电子商务融资井喷 “热度”待理性回归

2010年行程过半，国内投融资界的热点毫无悬念地落在电子商务行业上，并在刚刚过去的6月出现了前所未有的井喷行情。随着红孩子、梦芭莎、唯友佳品等9家企业在上月宣布获得风险投资，总计规模超过1亿美元，6月成为该行业融资历史上最为活跃的一个月。

ChinaVenture投中集团旗下数据产品 CVSource掌握的数据显示，2010年前6个月，国内电子商务行业企业已完成23笔融资交易、总融资规模达3.31亿美元，全年有望超过2008年36笔交易、总融资金额3.37亿美元的历史最高水平。而团购网站热潮、诸多电子商务企业的上市预期及人民币基金的逐步参与，或将推动2010年创下中国电子商务行业企业融资规模的新高。

资本的狂热似乎不无道理，问题是，我们该如何更加理性地审视这一“金矿”般的朝阳行业。

十年发展终近投资收获期

1999年5月，“中国电子商务第一人”王峻涛创办“8848”涉水电子商务，并在当年融资260万美元，标志着国内第一家B2C电子商务网站诞生。从第一家中国B2C企业“8848”的诞生算起，B2C在中国已走过了十个年头。尽管依然有不确定性，但随着网购用户基数的几何级数增长、更多的传统企业纷纷触网，以及领先的B2C平台纷纷向百货零售、鞋服等领域扩张，曾经横亘在B2C电子商务路途上的坚冰已经打破，中国B2C市场已迎来新一轮市场井喷的时间拐点。

在历经十余年的发展之后，关注国内电子商务行业的投资机构终于临近收获期。CVSource的数据显示，目前国内私募融资规模最大的10家电子商务企业有8家尚未上市，其中麦考林、京东商城、乐友、当当、凡客诚品都已将海外上市计划明确锁定在一年之内，红孩子、快乐购和敦煌网则计划三年内完成IPO。市场的乐观情绪，有利于企业在私募融资时获得更高的估值。2003年携程、慧聪网先后上市，2007年阿里巴巴上市，都在此后1-2年内带动了电子商务企业融资规模的上升。

以中国制造网为主营业务的焦点科技成功IPO，使A股市场成为电子商务企业的上市选择。据投中集团透露，目前有两家电子商务企业树立了明确的国内上市计划：我国的钢铁网去年12月开始接受宏源证券的上市辅导，中国服装网今年1月获得坤元创投900万元投资并完成MBO，两家企业都计划在国内创业板上市。

A股退出渠道的通畅及人民币基金的兴起，使电子商务开始受到中资机构关注。广州今日投资2005年投资九钻网，为首家进行电子商务行业投资的中资机构；2005-2008年左右，该行业的中资融资交易均以个人天使投资为主；2009年之后，达晨、深创投、天图创投、松禾资本等国内知名投资机构开始参与电子商务行业投资。
数据显示，2009年中资机构在电子商务行业共完成9笔投资，总投资金额达2165万美元，在该行业同期整体案例数量与规模中的占比分别达到40.9%和20.9%；今年前6个月，中资机构已完成8笔投资，总投资金额达6271万美元，相应比例分别达到34.8%和18.9%。

关注四类B2C垂直细分市场

中国B2C网站上什么最好卖？据清科研究中心最新发布的《2010年中国电子商务B2C市场投资研究报告》显示，2009年中国B2C网上零售市场销售规模已经超过224亿元人民币。从市场份额来看，3C/家电类B2C市场销售份额排名第一，销售收入约为99亿元人民币，占比达44.20%；服装B2C市场销售份额位居第二，销售收入约为39亿元人民币，占比达17.41%；出版物B2C市场销售份额变化不大，居第三位，销售收入约为26亿元人民币，占比达11.61%。而珠宝、日化、食品、母婴B2C市场销售份额分别为13.09亿元人民币、10.05亿元人民币、9.29亿元人民币及8.24亿元人民币。相比较而言，3C/家电类、服装类、母婴类、珠宝类细分市场的增幅变化较大，值得资本市场关注。

在众多的3C/家电产品B2C网上零售市场中，京东商城处于遥遥领先的位置，销售规模达到37亿元，占比达37.37%。而京东商城的突出表现，更是受到资本市场的广泛关注。自2007年8月京东商城获得今日资本1000万美元投资至今，已经完成C轮投资，共融资金额达10600万美元，在资本市场的助力下开始多元化的业务发展之路。在此“榜样”的作用下，一些垂直3C类电子商务B2C厂商，如北斗手机网、新七天、易讯网等厂商凭借自身的物流、用户等优势，正在全力开拓B2C市场。

2009年中国服装市场销售规模达10490.9亿元，年增长率达21.6%，创2006年以来的增长新高。其中，2009年服装类在线销售营收为39亿元人民币，市场增长空间巨大。据了解，随着用户网购服装习惯日渐养成，尤其是女性群体对服装网购认知的不断提升，服装类电子商务B2C网站有望成为增长最快的电子商务细分品类之一。
同时，在红孩子成功模式的影响下，中国母婴B2C网上零售市场引来了众多的跟进者，如亲亲宝贝、丽家宝贝、乐友商城等厂商。这些网站大多通过建社区，为众多的妈妈提供交流的空间，以此提升用户黏性，并通过多样化的产品与服务提升用户对此网站的认知度。其中丽家宝贝还辅以线下直营连锁专卖店形式，为用户提供全方位的购物体验，其“电子商务+目录销售+直营连锁店”模式颇为引人注目。

此外，珠宝电子商务B2C作为中国珠宝市场销售的另一渠道，在“线下销售+线上销售”战略的指引下，取得了较快的发展。这一军团中，钻石小鸟领先优势较为明显，销售规模达到4.3亿元人民币，占比达32.85%。而其成功模式，已引来了众多的市场跟进者，如戴维尼、九钻网、好钻网等厂商。

“线上线下”融合的新方向

不得不提的是，团购网站的兴起，成为今年上半年电子商务融资升温的助推器。受美国团购网站Groupon上线半年即实现盈利、今年4月获得俄罗斯DST等机构的1.35亿美元投资影响，国内在今年4月之后涌现出百余家团购网站，其低成本、盈利模式简单易学的特点受到投资机构关注，热度传媒旗下网站F团、酷团网和拉手网先后获得风险投资。不过业内普遍认为，团购模式对企业的产品开发能力、运营能力和用户权益保障体系提出了较高的要求，低水平的重复建设使团购网站将在不远的未来面临洗牌，届时的赢家才有望获得更大规模融资。
记者了解到，2009年值得关注的是很多线上B2C纷纷开始考虑线下拓展。据艾瑞的研究报告指出，80%左右的线下人群还未上网购物，如何覆盖到80%还未上网购物的人群，有些前瞻性的电子商务网站开始在探索，如果说2008年为整个B2C发展起步元年，2009年为综合B2C发展起步元年 （中国前10名B2C大多转型为综合性网上商城），2010年将是线上渠道渗透到线下渠道的元年。

淘宝网自去年与快乐购携手办起“快乐淘宝”之外，上月又与杭州华数合作推出了 “华数电视淘宝商城”和“淘花网”两大平台。清科研究中心分析师张亚男认为，淘宝的战略布局不能代表整个电子商务形态的转变，其与传统媒体的对接还是围绕着“广告”这一主要营收来源进行；但电子商务企业确实在通过线上线下的全方位布局拓展市场。

艾瑞咨询分析师张艳平同时指出，电子商务企业往往从更经济的线上经营开始，随着企业规模的扩大就会遇到新增用户拓展的瓶颈，这时，从线上走到线下，从网民消费者拓展到家庭消费者市场，以及开展更易于成本和服务质量控制的仓储物流建设，就会成为他们的主要手段。

不过也有分析人士表示，2010年的电子商务领域，创业者和投资人都很兴奋，创业者拼命融资，风投们拼命投钱，然后电子商务公司拼命烧钱，“看看最近北京的灯箱广告吧，我几乎又看到了视频网站当年融资的兴旺景象，而淘金视频网站的风投现在却没几个赚钱的”。

失败的案例并没有被淡忘，那个曾经著名的“Yes! PPG”的广告语和吴彦祖帅气的微笑似乎就在昨天，不过PPG的失败显然无法阻挡电子商务的继续沸腾。